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國內(nèi)電商平臺最大就屬阿里巴巴-中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭“BAT”之一。2017年財年收入已達到1583億元，同比增長57%，5年復合增速51%。從2017財年起，阿里將其業(yè)務分為四大板塊：

一、核心電商業(yè)務(由國內(nèi)外的零售、批發(fā)電商平臺以及營銷平臺構(gòu)成);

二、云計算業(yè)務(阿里云);

三、數(shù)字媒體與娛樂業(yè)務(優(yōu)酷土豆、UC網(wǎng)頁等);

四、創(chuàng)新業(yè)務及其他(包括 YunOS、高德地圖、釘釘?shù)?。

核心電商業(yè)務目前仍是阿里的主要收入來源，其他業(yè)務增長潛力較大。2017財年電商板塊的收入為1339億元，占總營收的85%(2015、2016年財年的占比均在90%以上)。

其他業(yè)務板塊也處于快速的增長期，云計算業(yè)務2017財年增長121%至67億元，數(shù)字媒體娛樂業(yè)務收入增長271%至147億元，創(chuàng)新類和其他業(yè)務收入增長65%至30億元。三大潛力業(yè)務是阿里生態(tài)的重要環(huán)節(jié)，不僅可以服務于阿里核心電商業(yè)務，也有望成為阿里未來收入增長的新引擎。

阿里起家于電商平臺業(yè)務，當電商GMV從高速增長向中速增長的過程中，阿里業(yè)務需要進一步向橫向、縱向兩個維度擴張。

橫向擴張指的是核心電商業(yè)務繼續(xù)增長：來自買家、賣家的增長，以及買賣雙方商品信息匹配效率的提升(貨幣化率的提升)。

縱向擴張指的是業(yè)務鏈的延伸：前端基于個人用戶除了商品零售之外，向視頻、文娛、醫(yī)療、金融等領(lǐng)域拓展;后端基于企業(yè)開始提供“物流、信息”的服務，如菜鳥物流和阿里云。

同樣是服務個人和企業(yè)，但提供的服務內(nèi)容在不斷豐富，基于阿里電商平臺業(yè)務的基因，未來的擴張也會更多采用平臺模式。平臺業(yè)務模式的核心是數(shù)據(jù)的掌控，未來阿里會變成向多個領(lǐng)域進擊的巨人，成為數(shù)據(jù)的王國。

二、橫向擴張：電商平臺業(yè)務是阿里增長的主引擎

1.電商平臺收入以國內(nèi)零售市場為主

電商平臺收入主要來自廣告和傭金，2017FY收入增速45%。阿里巴巴目前是國內(nèi)最大的電商平臺(市場份額在75%以上)，電商平臺業(yè)務(收入規(guī)模1,339億元，在阿里收入總量中占比85%)也是阿里收入占比最大的業(yè)務。

從收入模式上看，主要有廣告營銷費用、交易傭金、會員費、增值服務等，其中的廣告費用和交易傭金占了總營收的80%;從收入構(gòu)成上看，電商平臺的收入絕大多數(shù)來自國內(nèi)(國內(nèi)收入占比近5年維持在90%左右)，而國內(nèi)收入中，零售平臺的收入又占了大頭。

網(wǎng)購交易規(guī)模增速開始放緩，未來增長將依賴于貨幣化率的提升。國內(nèi)的網(wǎng)絡購物市場已經(jīng)度過了最快的增長期，網(wǎng)購交易規(guī)模的增速開始趨緩，阿里的GMV增速也從2013財年的62%下降到2017財年的22%，但是貨幣化率(收入/GMV)逐步提升，2017財年已經(jīng)達到3.03%，同比增加0.44個百分點。

GMV增速低于電商收入增速的剪刀差主要來自兩個方面：移動端紅利，移動端用戶使用雖然碎片化，但是停留時間更長;天貓賣家數(shù)維持40%以上增長，帶動了貨幣化率的提升。

2. 電商收入解析：傭金和廣告

核心電商業(yè)務的收入七成來自廣告營銷服務，三成來自交易傭金。阿里國內(nèi)零售平臺主要有淘寶和天貓(包括天貓國際和聚劃算)，主要的商業(yè)模式是商戶在阿里的平臺上開設店鋪，使用阿里的營銷廣告服務，阿里收取廣告費用， 廣告的收入約占國內(nèi)零售收入的65~70%;

另外針對天貓商戶及聚劃算平臺上銷售的賣家，淘寶還會根據(jù)交易額提取一定比例的傭金，傭金率大約為0.4~5%，傭金收入的占比電商業(yè)務約為30%;此外，還有一些其他費用，例如淘寶旺鋪的使用費等，但占比很小(2%左右)。

受益于天貓賣家紅利，傭金收入維持高增長

傭金率較為穩(wěn)定，傭金收入未來仍有提升空間。阿里根據(jù)交易額按比例向天貓的商戶提取交易傭金，扣點率為交易額的0.4~5%，此外還會對天貓的商戶收取年費，每年1~6萬元;

除使用聚劃算的淘寶商家也需繳納交易傭金外，淘寶商戶不繳納傭金和年費。由此來看，傭金收入的影響因素主要有兩點，一是傭金率，二是交易規(guī)模，尤其是天貓的交易規(guī)模：

傭金率較為穩(wěn)定：天貓的交易傭金率(傭金收入/交易額)近年來保持在2~2.5%左右的水平。而比較各個品類的扣點率可以發(fā)現(xiàn)，天貓的扣點率普遍比京東的低3%左右(例如天貓服裝品類的扣點率是5%，京東是8%)。

天貓交易規(guī)模持續(xù)提升：天貓交易額的絕對規(guī)模和占比均在快速提升，2017財年的交易額為1.57萬億，占國內(nèi)零售交易額的42%。

從供給端來看，是由于大量國內(nèi)與國際的知名品牌進駐天貓，截至2017年3月，進駐天貓的品牌數(shù)已超過10萬家;從需求端來看，是由于消費升級，顧客對產(chǎn)品的品質(zhì)與品牌重視程度提升，天貓相較于淘寶更能迎合消費者的需求，預計天貓交易額未來持續(xù)維持高增長。

跨平臺用戶信息搜集系統(tǒng)是提升廣告收入的關(guān)鍵

廣告收入是未來電商平臺收入的主要增長來源。阿里的廣告營銷服務可以分為四種：

P4P直通車：淘寶/天貓搜索頁的競價排名，買家搜索一個關(guān)鍵詞，設置了該關(guān)鍵詞的商品就會在淘寶直通車的展示位上出現(xiàn)，當買家點擊了推廣的商品時，會進行扣費，單位扣減費用是由商戶競價得出;

廣告展示位：通常在淘寶/天貓首頁、各級子頁面、確認收貨頁面等，以焦點圖、banner、文字鏈等形式出現(xiàn)，有品牌廣告、鉆石展位等，適合有更高推廣需求的賣家，一般按千人展示成本收費和點擊付費;

淘寶客：第三方聯(lián)盟導流項目，為淘寶和天貓賣家提供站外的流量，幫助推廣商品(例如淘寶客在微博、qq等其他平臺為商戶推廣商品)，成交后按交易額支付傭金報酬;

聚劃算展示位：淘寶/天貓賣家把商品在一定時間段內(nèi)，把商品放在聚劃算促銷頁面上，要支付上架費。

3.電商平臺趨勢：向移動端和線下轉(zhuǎn)移

流量從PC端轉(zhuǎn)移到移動端

目前阿里移動端的交易額達占比已達80%。阿里國內(nèi)電商零售平臺的月活躍用戶數(shù)截至2017年3月已經(jīng)突破5億，有79%的交易是通過移動端完成的。

這種變化一方面是由于移動設備普及率的升級，另一方面是由于網(wǎng)購場景日益豐富，消費者時間趨于碎片化。根據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)，用戶在家和在工作地點網(wǎng)購的比例在變小，而在上下班途中與娛樂場所網(wǎng)購的比例在上升。

移動端貨幣化率首次超過PC端。移動端的盈利能力逐漸顯現(xiàn)，近年來收入成倍增長，2017財年創(chuàng)造的收入占比核心電商業(yè)務約80%，且隨著移動端盈利能力的提升，貨幣化率也隨之升高，2017財年移動端的貨幣化率首次超過PC端。

除了網(wǎng)購平臺，社交、娛樂媒體平臺也在向移動端轉(zhuǎn)移，而這些平臺(微信、微博、直播等)是網(wǎng)絡營銷的主戰(zhàn)場，根據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)，中國移動廣告市場規(guī)模占網(wǎng)絡廣告的比例已經(jīng)從2012年的6.9%提升到了2016年的60.3%，意味著阿里收入向移動端的轉(zhuǎn)移是大勢所趨。

線上和線下的融合，擁抱新零售

未來的零售業(yè)態(tài)不再是線上和線下以對立、競爭的形態(tài)存在，線上線下的合作是雙贏戰(zhàn)略。雖然此前電商對線下實體門店造成了很大沖擊，但是當電商滲透率已達14%，流量增長遇到瓶頸之時，雙線融合的趨勢開始顯現(xiàn)：

突破流量瓶頸：線下零售在物理空間的門店占據(jù)著周邊人群的活動時間和空間，實時觸及日常生活的購買需求，且體驗性更佳，可拓寬線上零售企業(yè)的流量渠道;

共享物流體系：線下零售企業(yè)擁有數(shù)量龐大、分布范圍廣的實體門店和物流體系，線上線下的融合可以共享物流體系，共享用戶數(shù)據(jù)，優(yōu)化門店及倉庫的庫存管理;

線下數(shù)據(jù)搜集：與線下零售企業(yè)的合作可搜集用戶線下消費習慣的數(shù)據(jù);

包括阿里在內(nèi)的各大電商巨頭都在積極向線下布局。目前看來，電商中線下布局做的最早也最完善的是阿里，從2014年開始投資銀泰商業(yè)，至今為止已經(jīng)投資/收購的線下零售企業(yè)包括蘇寧、三江購物、聯(lián)華超市等，這些企業(yè)擁有遍布全國的實體門店、物流倉儲系統(tǒng);

京東2015年與永輝達成戰(zhàn)略合作，認購永輝10%股權(quán)，同年還投資了天天果園;美國市場的電商滲透率比國內(nèi)晚3年，線下布局的腳步也晚了3年，2017年亞馬遜收購了美國最大的有機食品零售商全食超市。由此看來，線上線下融合的新零售形態(tài)將逐步取代傳統(tǒng)的“純電商”。

國際化正在進行時

海外收入大幅增長。阿里的之前的海外收入主要來自國際零售平臺速賣通(AliExpress)，國際批發(fā)平臺(Alibaba)，收入構(gòu)成主要是傭金、會員費和廣告業(yè)務，目前這兩個平臺的收入增速有放緩的趨勢：

由Alibaba貢獻的國際批發(fā)收入2017財年的增幅為11%，速賣通2017財年的GMV增速為20%。但由于阿里2016年收購了東南亞最大的電商零售平臺Lazada，2017財年國際電商平臺的收入大幅增長75%，達到133億元，其中零售收入73億元，同比增長233%。

連續(xù)收購Lazada股權(quán)，彰顯阿里進軍海外市場決心。Lazada成立于2012年，總部位于新加坡，業(yè)務覆蓋新加坡、印尼、馬來西亞、菲律賓、泰國和越南六個市場，最初是自營模式，從2013年開始轉(zhuǎn)型為開放平臺，目前75-80%的GMV來自平臺。

2015年其平臺交易總額突破10億美元，成為東南亞地區(qū)最大的電商平臺。2016年4月，阿里以10.2億美元收購了Lazada51%的股權(quán)，成為其控股股東;

2017年6月，阿里巴巴又以10億美元增持Lazada32%的股權(quán)(Lazada隱含估值31.5億美元，比去年阿里收購時增長將近60%)，阿里持股比例提升至83%。

東南亞市場有很大的增長潛力，首先其人口處于增長狀態(tài)，更重要的是網(wǎng)購滲透率很低，滲透率提升過程中網(wǎng)購規(guī)模高速增長，2015年東南亞地區(qū)的零售開支為4750億美元，而電商的零售額僅為52億美元，滲透率僅有1.1%;

2017財年(截至 2017 年 3 月)，Lazada的年度活躍用戶數(shù)為2,300萬人(比2015年增長121%)，而東南亞地區(qū)的人口有5.6億人，待挖掘的空間很大。

阿里收購Lazada，不僅可以享受東南亞網(wǎng)絡零售市場增長的紅利，且可以利用自身在數(shù)據(jù)、商家、物流、支付方面的資源對Lazada進行協(xié)助，擴大其在東南亞市場的影響力。

三、縱向擴張：云計算將成為阿里新的增長點

1.中國云計算市場進入快速成長期，龍頭初現(xiàn)

“在云端”是企業(yè)未來的選擇趨勢。云計算服務相對傳統(tǒng)的IT服務，不需要企業(yè)對硬件設施進行大規(guī)模的投入，而且客戶可以按時、按需進行靈活購買，整體來說資源利用率更高且成本更低;此外，云計算企業(yè)可以提供大數(shù)據(jù)搜集分析等創(chuàng)新產(chǎn)品。

根據(jù)IDC的統(tǒng)計數(shù)據(jù)， 2015年全球企業(yè)在本地IT基礎(chǔ)設施上的投入首次出現(xiàn)下降(YoY-1.6%)，而云相關(guān)的IT基礎(chǔ)設施上的投入?yún)s大幅增長(YoY24%)。

中國公共云市場正在高速成長期，市場潛力大。根據(jù)中國信通院的數(shù)據(jù)，我國2016年公共云服務的市場規(guī)模約148億元，近年來的增速在40~50%之間;而Gartner的數(shù)據(jù)表明，2016年全球公共云服務市場規(guī)模為2040億美元，中國的市場規(guī)模僅為全球市場的1%。

2011-2013年是國內(nèi)云計算行業(yè)客戶培育階段，2014-2015年是業(yè)務普及階段。阿里云作為國內(nèi)云計算行業(yè)代表企業(yè)，2015-2017財年云業(yè)務收入快速增長，反應我國云計算業(yè)務已經(jīng)進入了快速成長期。

2. 阿里云是未來利潤的新興增長點

阿里云是國內(nèi)云計算行業(yè)中的先發(fā)者。處理淘寶和天貓龐大而復雜的交易數(shù)據(jù)的IT成本高昂，使得讓阿里走上自主研發(fā)的道路。阿里云正式成立于2009年，初期主要是支持阿里商戶的日常運營及數(shù)億買家的訪問，以及每年“雙11”期間的交易和支付高峰。

2011年，阿里云開始向第三方客戶售賣云服務，形成了以公有云為主體服務的業(yè)務體系。目前阿里云已經(jīng)成長為國內(nèi)云服務提供商的龍頭企業(yè)，體現(xiàn)在：

市場份額國內(nèi)最大：根據(jù)IDC的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，阿里云是國內(nèi)最大的公共云服務提供商，占國內(nèi)公有云市場規(guī)模的31%;

基礎(chǔ)設施完備程度較高：在全球14個地理區(qū)域內(nèi)(還有印度、印尼和馬來西亞3個在建)運營28個可用區(qū);阿里云CDN覆蓋六大洲、30多個國家、1000個以上的全球節(jié)點;

技術(shù)優(yōu)勢：能夠支持雙11期間龐大的交易峰值，2016年雙11當天系統(tǒng)交易創(chuàng)建峰值達到每秒鐘17.5萬筆，支付峰值達到每秒鐘12萬筆，刷新世界記錄;

客戶資源優(yōu)勢：阿里云面向200多個國家和地區(qū)的廣泛客戶群體，例如阿里電商平臺上的賣家、大型企業(yè)、政府機關(guān)等，截至2017年一季度，到阿里云的付費用戶已經(jīng)達到87.4萬(同比增長70%)。

四、縱向擴張：物流、金融、媒體全方位的進擊

1.以平臺的思路建物流，為商戶提供效率更高的服務

物流體系的缺失成為阿里短板。阿里早期沒有自建物流系統(tǒng)，物流環(huán)節(jié)由“三通一達”等第三方快遞公司承擔，與京東、1號店、蘇寧等自建物流的電商相比，阿里在物流方面給顧客的體驗相對較差，例如京東可以依賴自身遍布全國的倉儲物流網(wǎng)絡做到次日達，但阿里依賴第三方物流就很難做到。

對于那些對配送環(huán)節(jié)有較高要求的品類，如數(shù)碼家電類，阿里的市場份額并沒有其他品類高，2017Q1天貓在B2C整體的網(wǎng)購市場份額為57%，但是在數(shù)碼家電品類的市場占有率僅為41%。

阿里聯(lián)合供應鏈、地產(chǎn)、物流資源成立菜鳥網(wǎng)絡。自建物流成了阿里的迫切需求，2013年阿里與銀泰集團、復星集團、富春集團、三通一達和順豐共同投資設立了菜鳥網(wǎng)絡，目標是利用8~10年時間，以3000億元的代價在全國建立起一張能夠支持日均300億網(wǎng)絡零售額的中國智能物流骨干網(wǎng)絡。

從成立之初的股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，菜鳥網(wǎng)絡整合了大數(shù)據(jù)、倉儲和供應鏈、地產(chǎn)、物流配送等多方面資源。2016年3月，菜鳥網(wǎng)絡完成了首輪對外融資，融資金額100億元。

菜鳥網(wǎng)絡定位并非物流商，而是物流網(wǎng)絡平臺，菜鳥網(wǎng)絡主要是提供標準，扮演平臺的角色，倉儲、干線、配送，甚至鐵路、公路、航空等社會資源可自由接入菜鳥平臺，菜鳥利用大數(shù)據(jù)來進行資源的統(tǒng)一調(diào)配和管理，實現(xiàn)物流效率的最大化?！疤炀W(wǎng)”和“地網(wǎng)”是菜鳥網(wǎng)絡的關(guān)鍵工具：

天網(wǎng)(線上數(shù)據(jù)網(wǎng)絡)：即利用物聯(lián)網(wǎng)、云計算等技術(shù)，建立基于淘寶、天貓交易信息、物流信息、倉儲設施數(shù)據(jù)的應用平臺，并共享給電子商務企業(yè)、物流公司、倉儲企業(yè)、第三方物流服務商以及供應鏈服務商;

地網(wǎng)(線下倉儲網(wǎng)絡)：在全國幾百個城市通過“自建 合作”的方式建設的實體倉儲設施。

2.金融服務

螞蟻金服業(yè)務板塊包括支付、理財、借貸、保險等。螞蟻金服旗下有支付寶、芝麻信用、螞蟻聚寶、網(wǎng)商銀行、螞蟻小貸、余額寶、招財寶、螞蟻花唄、螞蟻金融云九大業(yè)務，向消費者和商戶提供網(wǎng)絡支付服務及其他金融服務，包括財富管理、借貸、保險和信用體系等;

此外螞蟻金服還投資了天弘基金(公募基金，股權(quán)51%)，朝陽永續(xù)(私募數(shù)據(jù)庫，股權(quán)20%)、恒生聚源(金融證券為核心的數(shù)據(jù)庫，股權(quán)19.1%)，和海外支付平臺Paytm與Ascend Money。2017 財年，螞蟻金服(包括Paytm和Ascend Money)在全球范圍內(nèi)的活躍用戶已經(jīng)超過6.3億人。

螞蟻金服三年向阿里貢獻利潤共49億元。螞蟻金服的主要收入來源為支付寶手續(xù)費(2017財年阿里向支付寶支付的手續(xù)費達到55億元，費率約為0.15%)。

其他收入包括小貸(花唄、借唄、企業(yè)貸)產(chǎn)生的利息，理財板塊(比如余額寶)產(chǎn)生的盈利分紅，螞蟻聚寶代銷基金產(chǎn)品獲取的手續(xù)費，代銷保險業(yè)務的手續(xù)費，以及一些金融機構(gòu)使用螞蟻金融云所支付的使用費等。

目前阿里巴巴集團和螞蟻金服沒有直接的股權(quán)關(guān)系，但是在2014年8月修訂版的支付寶框架協(xié)議中(Alipay IPLA)，螞蟻金服每年要向阿里支付稅前利潤的37.5% (修訂前是支付寶支付稅前利潤的49.9%)。

作為特權(quán)使用費和軟件技術(shù)服務費，且螞蟻金服一旦上市，阿里將獲得其33%的股權(quán)，2015~2017財年，螞蟻金服向阿里支付的特權(quán)使用費和軟件技術(shù)服務費分別為17、11、21億元。

支付寶滲透生活各方面，是阿里用戶信息采集的重要來源。目前，支付寶是線上、線下第三方支付的龍頭企業(yè)，在第三方移動支付市場中的市場份額為55%。

可運用在人們?nèi)粘Ｉ畹姆椒矫婷?，包括購物、出行、娛樂、投資、教育等，從這些場景數(shù)據(jù)的搜集，可以立體刻畫出用戶的喜好與行為習慣，對阿里的數(shù)據(jù)帝國有重要貢獻

3.數(shù)字媒體平臺是重要的流量入口及信息搜集渠道

數(shù)字媒體平臺不僅可作為廣告投放平臺，也是用戶信息采集渠道。未來的網(wǎng)絡營銷，將逐漸從單純的產(chǎn)品展示轉(zhuǎn)向內(nèi)容營銷，視頻短片、直播等手段都會成為新的營銷手段，數(shù)字媒體平臺的導流作用也會更為明顯;此外數(shù)字媒體平臺也是阿里數(shù)據(jù)網(wǎng)絡的重要板塊。

目前，UC瀏覽器和優(yōu)酷土豆的主要盈利模式是P4P廣告收入以及廣告展位收入，而數(shù)字媒體業(yè)務目前仍然處于虧損階段。

UC瀏覽器：UC瀏覽器是全球三大手機瀏覽器之一。旗下有UC頭條(新聞閱讀平臺)，2017年3月，UC頭條的移動端月活躍用戶已經(jīng)超過2億(包括海外用戶);

此外，還有神馬搜索(UC和阿里2013年成立合資公司所推出的移動搜索引擎)，根據(jù)StatCounter統(tǒng)計數(shù)據(jù)，神馬搜索是國內(nèi)第二大的移動搜索引擎。

優(yōu)酷土豆：國內(nèi)領(lǐng)先的視頻類網(wǎng)站，2016年12月優(yōu)酷視頻的月活躍用戶數(shù)為2.89億(僅次于騰訊視頻和愛奇藝視頻)，土豆視頻的月活躍用戶數(shù)為3232萬。